Cổ phiếu chứng khoán: Tiềm năng vẫn còn sau năm bùng nổ?

Cổ phiếu trong lĩnh vực chứng khoán được xem là một trong những ngành tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong năm 2023. Với sự chuyển biến tích cực của thị trường và loạt yếu tố tích cực, như câu chuyện nâng hạng, các doanh nghiệp trong lĩnh vực này đang đối mặt với những cơ hội lớn để phát triển kinh doanh trong năm 2024. Câu hỏi đặt ra là liệu cổ phiếu chứng khoán có tiếp tục “đón sóng” một lần nữa khi thị trường được kỳ vọng tiếp tục phát triển với tình hình lạc quan.

Tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp cùng với mức lãi suất thấp đang đóng vai trò quan trọng như những yếu tố chính ủng hộ thị trường chứng khoán trong năm 2024.

Trong cuộc họp với nhà đầu tư đầu năm 2024, Giám đốc khối Chứng khoán của Dragon Capital, ông Lê Anh Tuấn, đã phân tích rằng thị trường chứng khoán trong năm nay đang hưởng lợi từ nhiều yếu tố thuận lợi hơn so với trước đó. Các yếu tố này bao gồm chính sách tiền tệ, ổn định về mặt vĩ mô, và động lực tăng trưởng. Ông Tuấn lưu ý rằng thị trường đã có sẵn nhiều điều kiện để phát triển, chỉ chờ đợi yếu tố tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Ông chia sẻ dự báo rằng nếu lợi nhuận doanh nghiệp tăng khoảng 20%, có khả năng cao thị trường chứng khoán sẽ trải qua một đợt tăng trưởng lên đến 30%. Đối với chính sách tiền tệ, ông dự kiến lãi suất cho vay và huy động sẽ tiếp tục giảm, với dự định giảm thêm khoảng 50 điểm phần trăm trong vài tháng tới. Ông Tuấn cho rằng dự báo này có cơ sở vững chắc do vẫn còn không gian để điều chỉnh khi lãi suất hiện tại vẫn cao hơn mức lạm phát, và trong tương lai, câu chuyện về tăng trưởng nền kinh tế mới sẽ trở nên quan trọng hơn.

Trong bối cảnh chính sách tiền tệ giãn cách như vậy, ông Tuấn nhấn mạnh rằng chúng ta không nên mong đợi những sụp đổ đột ngột từ 10-15% trên thị trường chứng khoán.

Chuyện nâng hạng đang dần trở nên rõ ràng và sáng tỏ.

Ngoài những yếu tố thông thường, các thành viên trong thị trường chứng khoán đang nuôi hy vọng vào một sự kiện đột phá là quá trình nâng hạng. “Tấm vé” lên thị trường mới nổi (EM) đã trở nên rõ ràng hơn trong năm 2024 theo phân loại của FTSE và được dự kiến sẽ mở ra vào năm 2025 theo MSCI.

Trong buổi Talk Show Phố Tài Chính ngày 8/1, bà Vũ Thị Chân Phương, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), chỉ ra hai vấn đề chính cần được giải quyết để nâng hạng, đó là quy định về tỷ lệ ký quỹ trước khi giao dịch (pre-funding) và tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài. UBCKNN đang tiến hành rà soát cả hai vấn đề này và báo cáo cho các cơ quan liên quan.

Ngoài ra, UBCKNN cũng đang xem xét và điều chỉnh nghị định hướng dẫn Luật Chứng khoán, yêu cầu các tổ chức niêm yết tự rà soát và đăng ký tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài, thay vì làm điều này riêng lẻ như hiện nay. Thêm vào đó, việc sửa thông tư về công bố thông tin đòi hỏi các doanh nghiệp quy mô lớn phải công bố bằng tiếng Anh.

Năm 2024, UBCKNN đặt kế hoạch tổ chức các hoạt động xúc tiến đầu tư tại nước ngoài, tập trung vào các thị trường như Hàn Quốc, Nhật Bản, và duy trì hợp tác với tổ chức quốc tế để chia sẻ các giải pháp nhằm hỗ trợ quá trình nâng hạng của Việt Nam.

Trong một buổi hội thảo đầu tư vào giữa tháng 12/2023, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc khối Phân tích của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, đã dự báo rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể được FTSE nâng hạng vào tháng 9/2024. Ông Minh nhấn mạnh rằng thông thường, các thị trường trên thế giới thường phản ứng tích cực vài tháng trước khi chính thức công bố việc nâng hạng. Do đó, tín hiệu tích cực về câu chuyện nâng hạng của TTCK Việt Nam (nếu có) có thể xuất hiện vào giai đoạn nửa cuối năm.

Theo báo cáo chiến lược 2024 của FIDT, dựa trên ước tính của Ngân hàng Thế giới (WB), việc nâng hạng thị trường được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn ngoại ròng mỗi năm khoảng 7,2 tỷ USD vào Việt Nam. Đây là động lực tăng trưởng quan trọng đối với nền kinh tế Việt Nam nói chung và TTCK nói riêng, không chỉ trong tương lai ngắn hạn mà còn trong tầm nhìn trung và dài hạn.

Dịch vụ môi giới và cung cấp cho vay margin đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự gia tăng của lợi nhuận của các công ty chứng khoán.

Theo FIDT, triển vọng của các công ty chứng khoán (CTCK) trong năm 2024 chủ yếu phụ thuộc vào kỳ vọng về diễn biến tích cực của chỉ số và thanh khoản, được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố khác nhau. Điều này đặt ra tiền đề cho sự phát triển tích cực trong cả mảng môi giới và tự doanh, làm cho kết quả kinh doanh của các công ty trong ngành trở nên phồn thịnh. Trong tương lai trung và dài hạn, tâm điểm chính vẫn là câu chuyện về KRX và nâng hạng.

FIDT lưu ý đến nhóm cổ phiếu của SSI, HCM, VCI và VND, xác định rằng đây là những doanh nghiệp đầu ngành, có những ưu thế đặc biệt giúp chúng vượt trội so với các đối thủ trong ngành.

Dựa trên nhận định của FIDT, kỳ vọng cho chỉ số và thanh khoản trong năm 2024 sẽ tiếp tục cải thiện nhờ vào bốn yếu tố chính: thâm nhập tích cực của chính sách hỗ trợ vào nền kinh tế; lãi suất duy trì ở mức thấp trong lịch sử; áp lực tỷ giá gần như không còn; và sự tăng trưởng của EPS từ mức nền thấp ở nhiều nhóm ngành.

Báo cáo của FIDT nhấn mạnh rằng sự phục hồi của thanh khoản sẽ đem lại những lợi ích đáng kể cho mảng môi giới và cho vay ký quỹ (margin), đặc biệt là khi số lượng nhà đầu tư và nhu cầu sử dụng đòn bẩy có xu hướng tăng trở lại. Đồng thời, sự hồi phục của chỉ số từ mức định giá rẻ sẽ kích thích sự phát triển của danh mục tự doanh, từ đó thúc đẩy tăng trưởng của kết quả kinh doanh của các CTCK. FIDT cũng nhấn mạnh rằng kỳ vọng này được củng cố thông qua sự sôi động trong cuộc đua tăng vốn của nhiều doanh nghiệp trong ngành, dẫn đầu bởi SSI, HSC, ACBS và VNDirect vào cuối năm.

Nguồn: FIDT (dữ liệu đến 23/12/2023).

Báo cáo chiến lược của Chứng khoán TPS đặt ra rằng, cùng với mảng tự doanh, hoạt động cho vay margin đóng góp một phần lớn vào lợi nhuận tổng cộng của các công ty môi giới chứng khoán, chiếm tỷ trọng 40,9% vào quý III/2023.

Mặc dù doanh thu tăng trưởng tích cực, tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp từ hoạt động cho vay tiếp tục thu hẹp do các công ty chứng khoán đang áp dụng chiến lược cạnh tranh về lãi vay để kích thích nhu cầu đầu tư, đặc biệt sau một năm 2022 đầy biến động. Một số doanh nghiệp đã đưa ra các gói vay thời gian ngắn với lãi suất 0% hoặc chính sách giảm lãi vay, nhưng không tạo ra sự cải thiện đáng kể về lợi nhuận.

Tuy nhiên, điểm tích cực là dư địa cho hoạt động cho vay vẫn khá lớn, với tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu của ngành chứng khoán chỉ đạt 0,8 lần, rất xa so với ngưỡng quy định (2 lần). Đặc biệt, các công ty chứng khoán có vốn hóa lớn vẫn duy trì được tỷ lệ này, mặc dù dư nợ đã tăng mạnh trong quý III/2023, phản ánh điều ngược lại tại nhóm có vốn hóa thấp hơn.

Nguồn: TPS

TPS nhấn mạnh rằng nhiều đơn vị đã thành công trong việc tăng vốn trong vòng 1 năm qua, bao gồm Chứng khoán VPBank, VPS, TCBS, MBS… Câu chuyện tăng vốn dự kiến sẽ tiếp tục khi nhiều doanh nghiệp đã thông qua kế hoạch phát hành.

Một góc nhìn lạc quan, theo phân tích của ông Michael Kokalari từ VinaCapital vào ngày 9/1, VN-Index có thể đạt tăng trưởng 10-15% trong năm 2024. Dự báo này được hỗ trợ bởi sự gia tăng 18% của nhóm cổ phiếu ngân hàng (chiếm 37% của VN-Index) và tăng 32% của nhóm cổ phiếu hàng tiêu dùng (chiếm 14% của VN-Index). Ông Kokalari thể hiện sự kỳ vọng về sự tăng trưởng cao hơn của nhu cầu tiêu thụ trong nước và tín dụng trong năm nay.

Đối với CTCK, ông Kokalari dự kiến lợi nhuận của nhóm này sẽ tăng từ mức 14% trong năm 2023 lên 38% trong năm 2024, do ảnh hưởng của lãi suất thấp hơn, hỗ trợ giao dịch ký quỹ và việc hoạt động ngân hàng đầu tư bị trì hoãn từ năm 2023 có khả năng sẽ tiếp tục trong năm nay.

Giá cổ phiếu của đơn vị niêm yết đang ở mức cao hơn so với giá trung bình trong 5 năm

Về phía định giá, tỷ lệ P/B hiện tại của các công ty chứng khoán niêm yết đang cao hơn so với trung bình của 5 năm gần đây. Theo quan điểm của TPS, các công ty trong ngành đã vượt qua những thách thức khó khăn nhất và có thể đã đạt đến đáy của hiệu suất kinh doanh vào quý I/2023. Đồng thời, triển vọng của thị trường trong năm 2024 được dự báo sẽ tích cực hơn.

Dựa trên nhận định này, TPS đề xuất đặt sự chú ý đối với cổ phiếu có tỷ lệ định giá P/B vẫn chưa tăng quá nhiều so với trung bình 5 năm gần nhất, đồng thời nằm trong nhóm dẫn đầu thị trường và có tiềm năng mở rộng hoạt động cho vay trong thời gian tới.

Tuy nhiên, có những yếu tố rủi ro tiềm ẩn đối với tăng trưởng của các CTCK trong năm nay, bao gồm sự gia tăng cạnh tranh, chất lượng tư vấn và sự tin tưởng của nhà đầu tư, rủi ro từ danh mục đầu tư, và tình trạng trì trệ trong hoạt động tư vấn và bảo lãnh phát hành trái phiếu.

Nguồn: Dòng Vốn Kinh Doanh

THITRUONG-VN.COM

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Các giao dịch ngoại hối, chứng khoán cổ phiếu luôn tiềm ẩn rủi ro cao. Bạn chỉ nên bắt đầu giao dịch nếu bạn nhận thức được và chấp nhận rủi ro này. Thông tin trình bày trên website chỉ mang tính chất tham khảo. Chúng tôi  không khuyến khích hay kêu gọi đầu tư. 

© 2022 by Thitruong-vn.com